仲達: 百萬富翁

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仲達
2014年3月24日

上周，花旗香港委託香港大學進行的百萬富翁調查，顯示本港擁有流動資產100萬元或以上者，簡稱百萬富翁，按比例推算，達73.2萬人，換言之，在本港約700萬人口中，十個中便有一個是百萬富翁(雖然，這個調查只反映港大於去年11月中至今年1月中，訪問的4,046位，年齡介乎21至79歲人士。抽樣方法有否偏差，代表性有多高，頗成疑問，至少，城中多位八十多歲的超級富豪，未能在此囊括)。不過，一百萬身家，在今天的香港，絕對不能稱為富翁，頂多算作小康而已------擁有一百萬以上便可稱為富翁，可能要時光倒流幾十年，當一所住宅只是數萬元，整棟大廈也只是數十萬元的年代，才有點意義。

是次調查，除了會被憤青及反對派演繹為貧富懸殊的證據，要求政府推出更多扶貧措施、要求全民退休保障外......還有好些值得留意的地方，首先，為何這個調查對百萬富翁的定義，只包括流動資產？眾所周知，在寸金尺土的香港，通往百萬富翁(總資產)的有效途徑，甚至對大部份人來說的唯一途徑，是買樓、或持有各類物業。為了凸顯這個定義的漏洞，或者可以舉一個例子：一個每逢有足夠首期便會買樓的人，縱使其總資產多高、但流動資產只要不足一百萬，便會在此調查中被定義為「非百萬富翁」，真是多麼矛盾、失真的定義！

其次，擁有資產的穩定性，對於資產持有者能否長期保持資產總值，十分關鍵。像股票、債券等流動資產，好處是流通量高、交易成本低、套現能力高，不用付出太大的代價便能套現。筆者想起某些證券大戶的專訪，回答記者提問為何大部份身家不是物業時，帶點傲氣地答道：「無論幾多股票，我撳幾個掣就可以全部套現，交易成本極低，邊似得啲樓，買賣要有排搵對手，搵到又要比咁貴印花稅、經紀佣、呢樣個樣雜費，就算平時啲雜費都好重皮啦......套現能力高有乜好處？如果環境唔對路，走佬都快好多啦，都唔使講真係打仗嗰時，搵鬼買你啲樓。加上而家政府用乜D物D同收緊按揭都要打遏樓市，無運行架啦，你買埋我份。」

筆者不能否認，以上觀點，有不少是難以反駁的事實，尤其是套現能力的高低，流動資產當然較高。然而，正是套現能力太高，即使經濟環境未出現大變，只是某些央行官員交代了數句，也可使部份版塊出現洗倉潮，正如近日提早加息論甚囂塵上，股市的跌幅就遠超樓市；另外，股市的吊詭之處，在於股價往往不能反映公司實際賺錢金額，筆者仍然清楚記得曾淵滄教授早前於某財經講座演講時道：「中移動比高位低左好多，而家好平，P/E唔夠十倍，係咪佢賺錢少過150蚊個時？唔係，實際上佢每年賺錢係多過個時，但係個時啲人覺得佢係高增長股，P/E高好多都合理，而家無高增長概念，就平一平都唔買」。同樣的情況，多不勝數，好似大笨象、8號仔......將身家押注如此高波動性的資產，一不留神，資產便大幅蒸發，屬不明智之舉，證明流動資產的穩健程度，注定使之成為比物業差的身家存放選擇。

何況，同樣的一班股評人、券商，數年前已開始唱淡樓市，預測樓市數年後會大跌一半，豈料到極辣的雙倍印花稅DSD已實施超過一年的今天，中原城市領先指數才跌了那麼幾點，一成都不足，連最悲觀的淡友也改口今年最多跌一成半，不過，為保面子，他們說樓市會連續跌數年，最終才跌一半。

長期持有流動資產而致富者，萬中無一；反而持有物業，有升有息(租)，最終變成巨富者，比比皆是。這個甚具誤導性的百萬富翁調查，是否應該作出調整？